在當前可轉債市場中，公用事業燃氣行業作為典型的防御性板塊，因其穩定的現金流和較強的抗周期特性，受到了投資者的廣泛關注。本文基于東吳固收李勇、徐津晶于2023年4月17日發布的報告，結合互聯網接入及相關服務行業的發展背景，對燃氣行業可轉債及其正股進行系統性梳理與分析。

燃氣行業作為公用事業的重要組成部分，其發展受到政策支持、能源結構調整和城市化進程的推動。隨著環保政策的趨嚴和清潔能源需求的增長，燃氣行業在能源消費中的占比逐步提升，行業整體呈現穩定增長態勢。可轉債方面，燃氣企業發行的可轉債通常具有較低的風險和相對穩定的票息，成為投資者在不確定市場環境下的優選標的。

正股分析顯示，燃氣行業上市公司多具備區域壟斷性，營收和利潤增長較為穩健。以互聯網接入及相關服務為參照，燃氣企業同樣受益于數字化和智能化轉型，例如智能燃氣表的普及和物聯網技術的應用，提升了運營效率和用戶服務水平。燃氣企業正股估值普遍合理，股息率較高，為可轉債提供了良好的轉股支撐和下行保護。

可轉債投資建議方面，投資者應關注燃氣企業基本面、政策導向和轉股溢價率。結合互聯網服務行業的創新趨勢，燃氣企業若能在智慧能源、分布式能源等領域取得突破，其可轉債的轉股價值和長期潛力將進一步提升。燃氣行業可轉債在當前市場環境下，兼具防御性和成長性，適合風險偏好中等、追求穩定收益的投資者配置。